公司介绍：极米科技成立于2013年11月，核心产品为智能投影，即将传统电视的显示方式由液晶屏幕换成投影成像，此外，基于大屏终端显示，极米科技通过开放平台操作系统，通过运营视频、游戏、电影、广告等相关联的内容业务获取终端收入，在此基础之上形成了“硬件+内容平台+光学基础技术产业”的业务闭环。

  公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费的人提供围绕智能投 影的配件及互联网增值服务。公司专注于智能投影领域，构建了以整机、算法及软 件系统为核心的战略发展模式。

  整机层面，公司将投影、音响及智能电视相互融合，开创了全新的智能投影产品形 态，并推出一系列智能投影产品。经过多年开发积累，目前公司已具备涵盖光机设计、 硬件电路设计及结构设计的完整投影产品整机开发能力，同时具备较强的工业设计能力。

  凭借出色的工业设计与产品体验，公司屡次获得国际权威工业设计大奖。截至本招股说 明书签署日，公司共获得 31 项国际权威奖项，涵盖世界四大工业设计奖项，包括德国 红点产品设计奖、德国 iF 设计奖、日本 Good Design Award 和美国 Idea 设计奖，并多 次获得美国 CES 创新奖。算法层面，公司基于出色的算法开发能力，创造性地开发出多项适用于投影设备的 智能感知算法和画质优化算法，赋予投影设备多维度的感知能力和出色的画质优化能力， 大幅度提高了投影产品的易用性和画质表现，多项功能实现行业领先。其中，画面校正领 域，公司开发的六向全自动校正技术首次实现除上下左右四向外的倾斜校正，且首次实 现无需用户手动介入的移位自动触发校正；画面对焦领域，公司开发的全局无感对焦技 术首次实现无需对焦图辅助的自动对焦，热失焦动态补偿技术可实现实时无感热失焦补 偿；画面显示领域，公司开发的运动补偿算法首次实现软件自动校正模式亦可开启的全 局运动补偿功能。软件系统层面，公司智能投影产品搭载由公司基于安卓内核自主开发的 GMUI 软 件系统，公司通过 GMUI 实现对最终用户的触达，从而能够基于智能投影硬件终端及 各类互联网应用向终端用户更好的提供丰富的互联网增值服务。

  目前，公司已发展成为国内智能投影设备行业有突出贡献的公司，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-6 月公司智能投影产品销量分别为 34.16 万台、54.53 万台、68.99 万台和 35.36 万台，2017 年至 2019 年年均复合增速达 42.11%，且市场占有率持续保持领头羊。根据 IDC 数据，2018 年公司出货量首次位居中国投影设备市场第一，市场占有率达 13.2%；2019 年及 2020 年 1-6 月公司出货量继续保持中国投影设备市场第一，市场占有率分别达 14.6%和 22.2%。同时，公司最终用户规模亦不间断地积累，2020 年 7 月 GMUI 月活跃用户 数已达约 124 万人，相比 2019 年 7 月 GMUI 月活跃用户数约 86 万人增长 43.93%，同 时 2020 年 7 月 GMUI 用户日均使用时长达 4 小时以上。

  公司的基本的产品或服务 公司基本的产品及服务包括智能投影产品、投影相关配件及互联网增值服务。

  1）智能微投系列：① H 系列② Z 系列③ 便携系列④ MOVIN 系列⑤ 别的产品 别的产品最重要的包含 4K 级性能产品 RS Pro 等

  （2）投影相关配件 投影相关配件最重要的包含幕布、支架、麦克风、3D 眼镜、无线游戏手柄等，其 中幕布包括抗光硬幕、抗光软幕等类型，支架包括落地支架、壁挂支架、吊顶支架等类 型。

  公司不断将多种创新技术率先应用于投影设备，引领智能投影行业持续实现产品性 能和易用性突破，公司成立以来发布的基本的产品及其行业领先性说明如下：

  近年来，花了钱的人品质生活的要求不断的提高促使一些新兴的消费领域不断被挖掘， 在此过程中，智能家用投影仪市场一路走俏， 以极米为首的 头部品牌增速显著，份额进一步得到提升，成为拉动整个家用投影市场增长的重要推动力。 极米的成功除得益于需求端的推动外，与其长期以来的技术积淀、营运推广投入与全方位渠道布局密不可分。

  中国投影设备市场进入快速地发展阶段，行业空间逐渐打开，分光源结构来看，技术的更新迭代带来了的需求扩张，LED 光源产品出货量迅速提升，占据了市场主要份额。分场景来看，消费级市场成为投影设备最重要的细分市场。分渠道来看，线上渠道的成熟发展为其提供了契机。对比电视机、手机及平板电脑，投影仪在应用场景和目标客群方面有显著差异，产品形态及未来技术发展各有侧重，是竞合关系。

  公司 2013 年成立以来迅速成长为国内投影设备行业领导品牌。根据 IDC 数据，2016 年和 2017 年公司出货量分别位居国内投影设备市场第四和第二，2018 年公司出货量首 次位居中国投影设备市场第一，市场占有率达 13.2%；2019 年及 2020 年 1-6 月公司出货量继续保持中国投影设备市场第一，市场占有率分别达 14.6%和 22.2%。

  在 2018 年度及 2019 年度中国投影市场单品销量 TOP 10 中，极米产品分别占 4 款 和 3 款，其中极米 Z6 连续成为 2018 年度和 2019 年度中国投影市场销量最高的产品。智能投影单品细分市场中，2018 年度销量 TOP 10 中极米产品共 6 款，Z6、H2、H1S 三款产品位列前三，2019 年度销量 TOP 10 中极米产品共 5 款，Z6、H2 分列第一和第 二。目前公司最终用户亦已具备一定规模，2020 年 7 月 GMUI 月活跃用户数已达约 124 万人，相比 2019 年 7 月 GMUI 月活跃用户数约 86 万人增长 43.93%，同时 2020 年 7 月 GMUI 用户日均使用时长达 4 小时之后。随公司智能投影产品的进一步渗透，终 端用户规模亦将逐渐扩大。

  随着公司智能投影产品的进一步渗透，终 端用户规模亦将逐渐扩大。2018 年 4 月，公司与华为达成战略合作伙伴关系，成为华为 HiLink 智能家居生态 联盟智能投影唯一品牌。2018 年 6 月，公司与谷歌达成授权合作伙伴关系，成为全世界专业 投影厂商中和 Android TV 达成官方合作的厂商。2018 年 12 月，公司作为智能投影品 牌加入中国移动数字家庭合作联盟，一同推动智能家居在 5G 时代的落地。

  投影设备行业内最重要的包含极米、爱普生、坚果、明基、日电及小米等品牌，该等品 牌对应的公司基本情况如下：

  （1）爱普生 爱普生公司成立于 1942 年，总部在日本，系东京证券交易所上市公司（股票代 码：6724），爱普生公司是全球数码影像领域的领先企业，致力于提供数码影像创新技 术和解决方案，产品涵盖 3LCD 投影机、喷墨打印机、打印系统、工业机器人、智能眼 镜和传感系统等。

  （2）坚果 深圳市火乐科技发展有限公司成立于 2011 年，主要是做智能投影设备研发及生产， 主要经营品牌为“坚果”，产品有移动影院系列、家庭影院系列和激光电视系列。

  （3）明基 明基电通公司原为宏碁股份有限公司子公司，于 2000 年更名为明基电通公司，主 营业务亦由电脑周边产品转型为通讯、光学、数字媒体等 3C 技术领域，并于 2001 年 发布自有品牌明基，产品覆盖液晶显示产品、投影机、台灯等。

  （4）日电 日电通信有限公司（NEC）成立于 1899 年，在超级计算机、光通信、微波、卫星 通信、移动通信、纳米技术、半导体芯片、信息存储、生物特征识别、液晶等领域具有 较强优势，主要客户包括政府、企业及个人消费者。日电投影产品覆盖 3LCD、单片 DLP、三片 DLP 三大技术，亮度覆盖 500 流明至 33,000 流明的 4K 分辨率数字电影机， 打造了业内最长的投影产品线）小米 小米集团成立于 2010 年 1 月，是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的知名 网络公司。2017 年小米集团发布米家激光电视，主打超高的性价比的智能投影产品。

  （1）光机设计技术 公司在光学设计过程中结合整机的外观、结构、散热等多方面因素做综合考虑， 形成最优化的光路设计，并采用三坐标量测和非球面量测等多种量测方式对设计镜片参 数进行微米级精确量测，经过反复调试来提升光机系统效率，实现同等条件下光机亮 度提升 10%以上，直接提高整机亮度。同时为提高光机量产可行性，公司采用多种补偿 设计技术从光路设计层面降低光机系统敏感度，提高光机生产良率。

  （2）硬件电路设计技术 公司基于数款产品的开发经验，积累了丰富的硬件电路可靠性设计经验和解决方案， 制定了严格的硬件电路可靠性设计规则和测试解决方案，最重要的包含电源完整性设计、信号完整性设计、降额设计、冗余设计、故障检测及保护设计、EMC 设计、热失效保护 设计、机械失效保护设计、以及元器件质量可靠性监管等。公司针对模块电路进行严格 的可靠性评估，并配备了高性能仪器设施和辅助设计软件，能够高效地管理可靠性设计 过程和结果，来保证量产产品稳定可靠地运行，实现售后硬件电路板故障率低于 0.15%。

  （3）整机结构设计技术 散热控制领域，公司自主开发了智能分离式精准散热技术，有效提升了一样体积下 产品的散热效率。同时对散热系统来进行不断实测验证和优化改善，包括风洞实验、高温 高湿实验、低温度的环境、老化实验等，有效提升了整机散热系统的效率和稳定能力。噪音控 制领域，公司采用风扇脉冲信号动态调节方式，建立风扇转速和整机温度的动态无级调 节机制，实现风扇平缓运行的同时系统处于最佳状态，并将整机噪音控制在 28dB 以内， 提升用户沉浸式体验。

  （1）智能感知算法 公司全局无感对焦技术在业内首次实现无需对焦图的自动对焦功能，解决用户手动 对焦痛点。该技术利用“TOF 激光+摄像模组”的硬件方案，先由 TOF 激光传感器迅 速感应投影设备与投影面的距离并快速定位最佳对焦区间，完成 95%精度的对焦，再由 摄像模组对全局画面区间清晰度特性进行实时分析，在区间内找到最佳对焦点，完成剩 余 5%精度的对焦，实现对焦速度提升 400%。相比于行业普遍采用的中心区域特征图 对焦模式，公司全局无感对焦技术实现无需用户介入调焦过程的同时无需投射特定特征 图进行对焦，不仅对焦速度与精度极大的提升，使用者真实的体验也得到极大的改善。公司六向全自动校正技术在行业内首次实现上下俯仰、左右旋转和倾斜旋转六向全 维度自动校正，并可随投影设备摆放位置改变而自动触发，极大提高了设备摆放自由度 和易用性，克服用户在非正对投影画面情况下使用投影仪而形状失真的问题。相对于传 统的三维感知算法，该技术基于“TOF 激光+摄像模组+陀螺仪”的硬件方案和全新的 三维感知算法，利用全新的环境特征提取算法精准感知设备所处的三维空间信息，成功 解决行业量产难题的同时提高了感知精度。公司自动校正技术无需用户介入，投影设备 能自动感知当前投影设备在环境中的姿态，实现了上下俯仰、左右旋转及倾斜旋转三个轴向的自动校正。同时，公司基于对投影显示原理的深厚理解，在算法层面对校正技 术来优化，从而在业内首次实现投影设备软件校正模式亦可支持运动补偿功能，解决 侧投模式的功能局限。

  （2）画质优化算法 公司经过多年画质优化积累，形成了一套高通用性的画质处理系统，从画面清晰度、 画面色彩表现、画面纯净度三个方面提高画质水平，是业内首家为投影设备开发画质优 化算法的公司。其中，公司将投影设备的运动补偿算法进行了数次优化升级，从开始仅 支持正投运动补偿升级至侧投亦可支持，同时对运动补偿算法进行改良，实现根据不同 画面场景的算法精准定位优化。最新产品搭载的运动补偿算法相比上代算法运算速度提 高 30%，实现画面最高帧率达 60fps。自动白平衡技术基于优化光机光源工作频率并精 确控制光源电流以此来实现了不同光源参数输出色彩的一致性，实现白平衡偏差低于 0.5%。

  公司具备基于安卓系统内核的智能投影软件系统开发能力，可与硬件电路设计相结 合，形成高流畅度和低内存损耗的智能投影软件系统，经过历代更新，公司在软件系统 开发方面积累了如下核心技术：公司自主开发了极速开机技术，实现业内首次将投影产品开机速度优化至 8s 以内， 开机速度提升 400%以上。该技术利用内存待机原理，将系统运作时的状态信息存储到高速 内存中，开机时由高速内存迅速恢复系统运作时的状态，同时基于对投影显示原理的深刻理 解进行显示流程的优化，实现同等待机功耗下开机速度由传统待机模式 20s-50s 优化至 8s 以内。公司自主开发了基于安卓系统的高性能 UI 渲染框架，通过独特的软件架构设计， 极大地提升了 UI 渲染的流畅度，实现 UI 渲染流畅度提升 20%以上，同时大幅度降低内 存资源占用。

  目前，主流消费级投影设备均采用 DLP 投影技术，DLP 投影技术的核心专利都掌 握在美国德州仪器（TI）公司。采用 DLP 投影技术的投影设备产品，其核心成像器件 是 DMD 器件，目前公司全部采用 TI 生产的 DMD 器件，并已与 TI 建立了长期合作关 系。未来，若公司重要核心部件供应商与公司业务关系发生不利变化、或者其供货价格 有重要调整、亦或因国家间贸易争端或新冠疫情进一步蔓延导致没办法及时供货，将对公 司的生产经营产生不利影响。

  光机为智能投影产品的核心零部件。公司光机包括自研光机和非自研光机，其中自 研光机公司采用自主生产及对外采购两种方式获得，非自研光机均来自对外采购。2017 年度和 2018 年度，公司光机均为非自研光机；2019 年度，公司实现光机技术自主化并 逐步导入量产，当年度自研光机占比为 7.92%，公司自研光机占比较低。2020 年 1-6 月，公司自研光机占比提升至 58.72%。未来，若公司不能进一步提升自研光机比例，若 光机供应商与公司业务关系发生不利变化，将对公司的生产经营产生不利影响。

  2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末，公司应该支付的账款金额分别为 20,461.68 万元、24,228.60 万元、45,707.06 万元和 98,533.43 万元，占各期末流动负债 的占比分别是 77.06%、59.03%、82.73%和 80.39%。公司目前与供应商合作稳定，付款 信用良好，但若公司供应商经营状况受外部宏观环境影响出现重大不利变化，将有可能 导致公司应该支付的账款信用期缩短、经营活动现金流量紧张等情况。

  液晶平板电视的大屏化、技术成 熟后硬件成本价格的下降导致产品营销售卖价格的下降，亦将对公司产品的竞争力产生冲击。若公司不能保持较强的创新能力并紧跟行业发展的新趋势，可能面临较大的市场之间的竞争风险。

  我国智能投影设备行业正处于快速增长阶段，市场参与主体多，竞争程度高。尽管 公司 2019 年度和 2020 年 1-6 月营业收入和净利润增长幅度较大，但未来，随只能投 影设备市场的逐步扩大及新参与者的进入，市场之间的竞争预计将进一步加剧，公司市场占有率有几率存在下降风险，公司产品有几率存在 降价风险，进而导致公司营业收入增速放缓，压缩公司利润空间。

  公司的长期发展的策略是成为积极创新影响世界的杰出科技公司。公司以“让光影改 变生活”为使命，依托客户的真实需求为导向的研发体系、追求极致的产品质量管控以及卓越 的人才队伍，为全球用户不断提供品质一流、功能优异的智能投影产品。公司未来发展 战略主要集中在以下几个领域：

  1、继续保持在技术领域的同业领头羊，积极投入研发资源，探索行业前沿技术， 巩固公司在图像自动校正、画质优化等领域的技术壁垒，使公司产品的使用体验不断优 化；

  2、实施市场开发计划，进一步夯实中国投影设备市场占有率第一的地位，同时积极 探索、开发欧洲、北美及日本等其他区域市场；

  3、销售渠道建设方面，公司计划稳妥推进线下渠道建设，探索加盟店等形式的渠 道拓展方法，同时进一步巩固核心线、继续提升公司管理的信息化水平，完善各项业务流程的决策机制及流程，为公 司的战略管理、人才管理、风险管理财务管理等提供强有力的决策支持与保障，进一步 提高精细化管理水平。

  报告期内，公司主要经营业务收入构成包括整机销售收入、配件销售收入及互联网增值 服务收入，公司主要经营业务收入构成情况如下：

  2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司收入以整机销售为主，占 各年度主要经营业务收入比例分别为 94.58%、94.29%、94.17%和 94.29%。其中整机销售收 入按照各产品系列分类情况如下：

  2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末，公司流动资产占总资产的比 例较高，分别为 97.84%、95.25%、93.68%和 77.79%，根本原因为：一方面，公司系研 发驱动型科创公司，研发投入高，智能投影产品的现有生产工序对固定资产规模依赖程 度较低，租赁方式获得的生产厂房能够很好的满足公司现在存在产能需求；另一方面，为更专注于 研发技术、产品设计、品牌建设等核心竞争力，公司将投影支架、幕布等非核心零部件 和配件的生产交由 OEM 或 ODM 厂商完成。因而，公司固定资产等非流动资产金额和 比重较低，呈现“轻资产”模式。

  财务多个方面数据显示，极米科技2017年至2020年分别实现营业收入9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元和28.28亿元，归母净利润分别为1470.57万元、951.72万元、9340.48万元和2.69亿元。

  极米科技2020年实现盈利收入28.28亿元,同比增长33.62%;净利润2.69亿元,同比增长187.94%,业绩十分靓丽。2017年至2019年,极米科技的营业收入分别是9.98亿元、16.59亿元和21.16亿元,年复合增长率为45.58%。

  预计2021年1-3月归属于上市公司股东的纯利润是：4760.22万元至5497.96万元，与上年同期相比变动幅度：10.07%至27.13%。业绩变动原因说明 基于公司目前的经营状况以及市场环境，公司预计2021年1-3月营业收入区间约为62,267.15-73,255.47万元，同比增长区间约为24.05%-45.94%；预计实现归属于母公司净利润区间约为4,760.22-5,497.96万元，同比增长区间约10.07%-27.13%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间约为4,505.22-5,242.96万元，同比增长区间约10.19%-28.23%。

  十、无风重点结论：想到极米科技，就想到了石头科技或者九号公司，都是网络时代的产品，只不过赛道不同，极米的投影赛道确实存在市场天花板比较低，未来可能被更大的液晶屏替代，也有一定的可能被其他品牌（比如小米等等）超越击破，而且利润包含很多补贴，但是这不妨碍炒作，一般的电器数码制造业估值不算高，但是极米是投影机巨头，结合营收利润，给予极米科技150亿左右开盘合理市值，无风建议保持关注。

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